Exotische Zinsswaps: Bewertung, Hedging und Analyse (German by Martin Maria Bardenhewer

By Martin Maria Bardenhewer

Martin Maria Bardenhewer analysiert exemplarisch exotische Zinsswaps in einem gemeinsamen Rahmen. Für deren Bewertung werden Ein- und Zweifaktorenmodelle der Zinsstruktur zu Grunde gelegt und oft neue oder verbesserte Verfahren vorgestellt.

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20) zeigt, dass aber auch fiir den nieht fairen Swap der Einfluss der quotierten Zinssatze unter fiinf Jahren vergleiehsweise gering ist. 20 B) starker als der faire Swap - sowohl bei ErhOhung wie bei Senkung. 5 vergleieht die Sensitivitaten beider Swaps auf eine Parallelverschiebung der Swapsatzkurve. Der Swapwert wird dabei in Prozent bzw. in Basispunkten vom Nominalkapilal ausgedriickt. ~----------~~-----------~------~------- ! ,. 5 : Sensitivitat von fiinfjiihrigen Payer Swaps auf eine Parallelverschiebung einer flachen Swapsatzkurve (6 %) 13 Dies gilt nicht bei Berucksichtigung eines Euribor-Spreads.

Liegen beispielsweise jlihrliche Quotierungen von Swapsatzen vor und werden Diskontfaktoren erst fur eine FaIligkeit von tiber zwei Jahren aus Swapsatzen berechnet, gilt k = 2 . 19) auf das Ergebnis von Gruber/Overbeck (1998). 3 Marktrisiko Ftir die Analyse des Risikoprofils eines Finanzinstrumentes ist zu untersuchen, welche Marktzinssatze in welcher Weise die Cashflows und somit den Wert des Instrumentes beeinflussen. Diese Analyse ist sowohl fur einen nachfragenden Anwender aIs auch fur ein anbietendes Institut von besonderer Bedeutung: Ftir den Anwender ist es entscheidend, inwieweit ein Instrument sich in die Risikostruktur eines bestehenden Portfolios einfugt oder es geeignet ist, eigene Erwartungen tiber zuktinftige Marktkonditionen urnzusetzen.

Dann kann untersucht werden, flir welches Verfahren die Abweiehungen zwischen den interpolierten und den irn ersten Schritt explizit berechneten Diskontfaktoren am geringsten ist. 7 Zur Implementierung von Splinefunktionen und der Eignung verschiedener Verfahren und Vorgaben von Randbedingungen vgl. Engeln·MilllerlReutter (1996), S. 233ff. 2 Grundsiitzliche Zusammenhange zwischen Diskontfaktoren und Zinssiitzen Bisher wurde vorausgesetzt, dass Diskontfaktoren bzw. Preise von Nullkuponanleihen einzelner Fiilligkeiten beobachtbar sind.

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